Visa 揭露穩定幣卡片每天的結算資金從哪裡來
卡片業者當天就得把結算款付給 Visa，向持卡人收錢是之後的事。中間那幾天的資金總要有個來處。Visa 這次把一批穩定幣卡片業者的資金來處連同數字一併公開。
先看量體。在其財年第二季，Visa 在自家網路上算到超過 160 個正在運作的穩定幣卡片方案，這些方案的支付金額年增將近 200%，穩定幣結算金額換算成年化後已越過 200 億美元。
天天結算的方案撐不起倉儲授信
平常用來補這段落差的工具是倉儲授信額度與資產證券化，兩者都是為大部位資產組合設計的，Visa 表示網路上規模最大的那些方案正是這樣籌資。小規模這一端卡住的不是想法，而是借款的形狀。穩定幣方案一週七天都要結算，週末與國定假日照樣進行；第一年的方案可能只需要幾百萬美元，而且要按日動撥、按日償還，擔保品是才剛開始產生的應收帳款。替這種金額做一份完整的授信文件，固定成本攤不掉；放款方想看的履約紀錄，此時也還沒長出來。
逼出還款的是一份擺在營運帳戶前面的合約
Credit Coop 與 Visa 一起做出來的答案，是一條以穩定幣計價的循環額度：它墊付每日對 Visa 的結算義務，並拿結算應收帳款本身當擔保。這些款項在進到業者的營運帳戶之前，會先經過一個名為 Spigot 的智慧合約，還款則從入帳金額自動撥出。Visa 自己的比喻是存款帳戶控制協議底下的鎖箱帳戶：同一份優先受償權，差別只在於由程式碼執行，而不是靠人工轉帳。
第二塊是資料。在各業者授權之下，Credit Coop 直接取得該業者每日的 Visa 結算檔案，額度規模、撥款與還款查核都照這份紀錄來訂。Visa 表示，隨著更多放款方熟悉這套結構，參與業者的資金成本最多降了 30%。
Rain 自 2023 年 8 月起在這條額度上動撥與償還
被攤開來算的例子是 Rain，它是 Visa Principal Member，BIN 底下掛著好幾張各自打品牌的卡。Rain 依當日結算檔案動撥，資金轉往 Visa 的結算地址，持卡人的款項再經由 Spigot 回流，支應利息並把額度補回去。Visa 列出的數字是：2023 年 8 月以來墊付的結算金額約 20 億美元，鏈上動撥超過 2000 次、償還超過 7000 次，已付利息 158 萬美元以上，違約次數為零。償還次數多於動撥次數，是因為一次動撥要蓋住許多持卡人的結算，而還款是分批進來的。
Karta 顯示履約紀錄能換到什麼。它在自己的紀錄還在累積的階段，就靠 Credit Coop 的額度上線並長大，2026 年 6 月宣布拿到 1.4 億美元：由 Galaxy Ventures 領投的 1500 萬美元 A 輪，加上 Community Investment Management 提供的 1.25 億美元機構授信額度。Moto 與 Xplace 跑在同一套基礎設施、同一組 BIN 之下。
好幾個卡片品牌共用同一條結算額度
這一段才是該帶進卡片比較裡的部分。Rain、Moto、Xplace 與 Karta 各自是費率表不同的產品，背後卻是同一套結算融資安排。把餘額分到其中兩張上，分散到的是表面那一層，不是這一層。
Rain 的觸角比這四個名字更寬。Avalanche Card 由 Rain Liquidity LLC 發行，Ethena Pay Card 由 Third National 發卡、Rain 負責卡片方案管理，Jupiter Card 則依持卡人居住地由 Rain 或 DCS 發行。發卡與方案管理，跟哪一條授信額度在墊每天的結算，是兩個不同的問題，所以這三張不能被讀進上面那組數字裡。它們說明的是另一件事：有多少張各自打品牌的卡，壓在同一家公司的 Visa 會員資格上。
20 億美元規模上零違約，講的也是放款方把錢收回來了，而不是持卡人的餘額會怎麼樣。後者由各業者自己的條款、以及資金由誰保管來決定，融資結構在這件事上不論哪個方向都沒有著墨。
Visa 描述的下一步是需要多少撥多少的即時撥款：每日結算檔案直接觸發當日撥款，金額剛好等於淨應付數，資金被占用的時間因此是幾小時而不是幾天。對業者而言，這壓低了墊資成本。對持卡人而言，影響是間接的，而且往往在它缺席時才看得見——結算周轉金是小型方案能夠開張的原因之一，也是另一個方案安靜收攤的原因之一。
資料來源：Visa：為下一批一百個穩定幣卡片方案提供結算融資、X 觸發貼文。
