Rain ใช้วงเงินสินเชื่อออนเชนจ่ายค่าเคลียริงรายวันให้ Visa
ทุกโปรแกรมบัตรต้องจ่ายยอดเคลียริงให้ Visa ภายในวันเดียวกัน แล้วจึงค่อยเก็บเงินจากผู้ถือบัตรทีหลัง เงินที่ใช้อุดช่วงวันตรงกลางต้องมาจากที่ใดที่หนึ่ง ตอนนี้ Visa เผยแล้วว่ามาจากไหนสำหรับโปรแกรมกลุ่มหนึ่งที่ผูกกับสเตเบิลคอยน์ พร้อมตัวเลขประกอบ
เริ่มจากขนาดก่อน ในไตรมาสสองของปีบัญชี Visa นับโปรแกรมบัตรที่ผูกกับสเตเบิลคอยน์ซึ่งเปิดใช้งานอยู่บนเครือข่ายของตนได้มากกว่า 160 โปรแกรม ยอดชำระเงินของโปรแกรมเหล่านี้โตเกือบ 200 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน และยอดเคลียริงในสเตเบิลคอยน์ผ่านระดับ 20 พันล้านดอลลาร์ต่อปีเมื่อคิดเป็นอัตราต่อปี
วงเงินแบบ warehouse ไม่เข้ากับโปรแกรมที่เคลียริงทุกวัน
เครื่องมือที่ปกติใช้อุดช่องว่างนี้ คือวงเงินแบบ warehouse และการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ถูกออกแบบมาสำหรับพอร์ตขนาดใหญ่ และ Visa ระบุว่าโปรแกรมใหญ่ที่สุดบนเครือข่ายก็ใช้วิธีนี้ตรง ๆ สิ่งที่พังในฝั่งโปรแกรมเล็กคือรูปแบบของการกู้ ไม่ใช่ตัวความคิด โปรแกรมที่ใช้สเตเบิลคอยน์เคลียริงเจ็ดวันต่อสัปดาห์ รวมวันหยุดสุดสัปดาห์และวันหยุดนักขัตฤกษ์ ส่วนโปรแกรมในปีแรกอาจต้องการเพียงไม่กี่ล้านดอลลาร์ เบิกและคืนเป็นรอบรายวัน โดยมีลูกหนี้ที่เพิ่งเริ่มเกิดขึ้นเป็นหลักประกัน ต้นทุนคงที่ในการจัดทำเอกสารวงเงินไม่คุ้มกับจำนวนเท่านั้น และประวัติผลงานที่ผู้ให้กู้จะใช้ประเมินก็ยังไม่มี
การชำระคืนถูกบังคับด้วยสัญญาที่วางไว้หน้าบัญชีดำเนินงาน
คำตอบที่ Credit Coop สร้างร่วมกับ Visa คือวงเงินหมุนเวียนที่กำหนดมูลค่าเป็นสเตเบิลคอยน์ ใช้จ่ายภาระเคลียริงรายวันต่อ Visa และรับลูกหนี้จากการเคลียริงเองเป็นหลักประกัน ลูกหนี้เหล่านั้นผ่านสัญญาอัจฉริยะชื่อ Spigot ก่อนจะไปถึงบัญชีดำเนินงานของโปรแกรม และการชำระคืนถูกหักจากเงินที่ไหลเข้าโดยอัตโนมัติ Visa เปรียบเทียบกับ lockbox ภายใต้ข้อตกลงควบคุมบัญชีเงินฝาก สิทธิเรียกร้องลำดับแรกเหมือนกัน ต่างกันแค่บังคับด้วยโค้ดแทนการโอนด้วยมือ
ชิ้นที่สองคือข้อมูล เมื่อได้รับอนุญาตจากแต่ละโปรแกรม Credit Coop จะรับไฟล์เคลียริงรายวันของ Visa โดยตรง แล้วใช้กำหนดขนาดวงเงิน การเบิกจ่าย และการตรวจสอบการชำระคืน Visa ระบุว่าต้นทุนการกู้ของโปรแกรมที่เข้าร่วมลดลงได้ถึง 30 เปอร์เซ็นต์ เมื่อผู้ให้กู้จำนวนมากขึ้นคุ้นเคยกับโครงสร้างนี้
Rain เบิกและคืนบนวงเงินนี้มาตั้งแต่สิงหาคม 2023
ตัวอย่างที่มีตัวเลขครบคือ Rain ซึ่งเป็น Visa Principal Member และมีบัตรหลายใบภายใต้แบรนด์แยกกันอยู่ใต้ BIN เดียวกัน Rain เบิกเงินมาคุมไฟล์เคลียริงของวันนั้น เงินเคลื่อนไปยังที่อยู่เคลียริงของ Visa และเงินที่ผู้ถือบัตรจ่ายจะไหลกลับผ่าน Spigot ไปจ่ายดอกเบี้ยและเติมวงเงินให้เต็ม ตัวเลขจาก Visa คือ ยอดเคลียริงที่จัดหาเงินให้ราว 2 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่สิงหาคม 2023 การเบิกบนเชนกว่า 2,000 ครั้งและการชำระคืนกว่า 7,000 ครั้ง ดอกเบี้ยที่จ่ายไปแล้ว 1.58 ล้านดอลลาร์ขึ้นไป และการผิดนัดชำระเป็นศูนย์ จำนวนการชำระคืนมากกว่าการเบิกเพราะการเบิกครั้งเดียวครอบคลุมการเคลียริงของผู้ถือบัตรจำนวนมาก ขณะที่การชำระคืนทยอยเข้ามาเป็นชุด
Karta แสดงให้เห็นว่าประวัติผลงานซื้ออะไรได้บ้าง โปรแกรมนี้เปิดตัวและเติบโตบนวงเงินของ Credit Coop ในช่วงที่ประวัติของตัวเองยังก่อตัวอยู่ และในเดือนมิถุนายน 2026 ประกาศเงินรวม 140 ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็นซีรีส์ A 15 ล้านดอลลาร์ที่นำโดย Galaxy Ventures และวงเงินสินเชื่อสถาบัน 125 ล้านดอลลาร์จาก Community Investment Management ส่วน Moto และ Xplace ทำงานบนโครงสร้างเดียวกันและ BIN เดียวกัน
หลายแบรนด์บัตรใช้วงเงินเคลียริงเส้นเดียวกัน
นี่คือส่วนที่ควรนำติดตัวไปตอนเปรียบเทียบบัตร Rain, Moto, Xplace และ Karta ปรากฏเป็นผลิตภัณฑ์คนละตัวที่มีตารางค่าธรรมเนียมต่างกัน แต่เบื้องหลังทั้งหมดคือโครงสร้างการจัดหาเงินเพื่อเคลียริงชุดเดียวกัน การกระจายยอดคงเหลือไปสองใบจึงกระจายเฉพาะด้านหน้า ไม่ใช่ชั้นนี้
Rain แผ่กว้างกว่าสี่ชื่อนั้น Avalanche Card ออกโดย Rain Liquidity LLC ส่วน Ethena Pay Card ออกโดย Third National โดยมี Rain ดูแลการบริหารโปรแกรมบัตร และ Jupiter Card ออกโดย Rain หรือ DCS ขึ้นกับว่าผู้ถือบัตรอาศัยอยู่ที่ไหน การออกบัตรและการบริหารโปรแกรมเป็นคนละคำถามกับว่าวงเงินสินเชื่อเส้นไหนเป็นตัวจ่ายภาระเคลียริงรายวัน ทั้งสามใบนี้จึงไม่ได้อยู่ในตัวเลขข้างบน สิ่งที่ทั้งสามใบแสดงคืออีกเรื่องหนึ่ง นั่นคือมีบัตรที่ใช้แบรนด์แยกกันกี่ใบที่วางอยู่บนสถานะสมาชิก Visa ของบริษัทเดียว
การผิดนัดชำระเป็นศูนย์บนยอด 2 พันล้านดอลลาร์ยังเป็นคำกล่าวว่าผู้ให้กู้ได้เงินคืน ไม่ใช่คำกล่าวว่าเงินคงเหลือของผู้ถือบัตรจะเป็นอย่างไร เรื่องหลังขึ้นกับเงื่อนไขของแต่ละโปรแกรมและใครเป็นผู้ถือเงินไว้ ซึ่งโครงสร้างการจัดหาเงินไม่ได้พูดถึงไม่ว่าทางใด
ขั้นถัดไปที่ Visa อธิบายคือการจัดหาเงินให้ตรงจังหวะที่ต้องใช้ ไฟล์เคลียริงรายวันจะกระตุ้นการเบิกจ่ายภายในวันเดียวกันในจำนวนสุทธิที่ค้างอยู่พอดี ทำให้เงินทุนถูกใช้เป็นชั่วโมงแทนที่จะเป็นวัน สำหรับโปรแกรมนี่คือต้นทุนการแบกช่องว่างที่ลดลง สำหรับผู้ถือบัตรผลกระทบเป็นทางอ้อมและเห็นชัดที่สุดตอนที่มันขาดหายไป เงินทุนหมุนเวียนสำหรับเคลียริงเป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำให้โปรแกรมเล็กเปิดตัวได้ และเป็นเหตุผลที่เงียบกว่าเมื่ออีกโปรแกรมหนึ่งหยุดไป
แหล่งอ้างอิง: Visa: Financing the next hundred stablecoin-linked card programs, โพสต์บน X ที่เป็นจุดตั้งต้น
