Rain finanzia il regolamento quotidiano Visa con una linea di credito onchain
Ogni programma di carte deve a Visa l'importo di regolamento nella stessa giornata, e incassa dai titolari solo dopo. Il denaro che copre i giorni intermedi deve arrivare da qualche parte. Visa ha ora pubblicato da dove arriva per una serie di programmi legati alle stablecoin, numeri compresi.
Prima l'ordine di grandezza. Nel secondo trimestre dell'esercizio Visa contava oltre 160 programmi di carte legati alle stablecoin attivi sul proprio circuito, con volume di pagamento cresciuto di quasi il 200 per cento su base annua e volume di regolamento in stablecoin oltre un ritmo annualizzato di 20 miliardi di dollari.
Le linee warehouse non si adattano a un programma che regola ogni giorno
Gli strumenti che di solito coprono questo scarto, linee warehouse e cartolarizzazione, sono costruiti per portafogli di grandi dimensioni, e Visa indica che i programmi più grandi del circuito si finanziano esattamente così. All'estremità piccola non salta l'idea, salta la forma del prestito. Un programma in stablecoin regola sette giorni su sette, weekend e festivi inclusi, e un programma al primo anno può aver bisogno di pochi milioni di dollari, tirati e rimborsati con ciclo giornaliero, garantiti da crediti che ha appena iniziato a generare. I costi fissi per documentare una linea non si ammortizzano su quella cifra, e uno storico su cui un finanziatore possa valutare il rischio non esiste ancora.
Un contratto posto davanti al conto operativo impone il rimborso
La risposta che Credit Coop ha costruito insieme a Visa è una linea revolving denominata in stablecoin: finanzia l'obbligo di regolamento quotidiano verso Visa e prende a garanzia i crediti di regolamento stessi. Questi crediti passano da uno smart contract chiamato Spigot prima di arrivare al conto operativo del programma, e il rimborso viene prelevato automaticamente dagli incassi in entrata. Visa lo paragona a una lockbox sotto un deposit account control agreement: lo stesso diritto di prelazione, applicato dal codice invece che da giroconti manuali.
Il secondo elemento sono i dati. Con l'autorizzazione di ciascun programma, Credit Coop riceve direttamente i file di regolamento giornalieri di Visa e su quelli dimensiona la linea, gli utilizzi e la verifica dei rimborsi. Secondo Visa il costo del finanziamento per i programmi aderenti è sceso fino al 30 per cento man mano che più finanziatori hanno preso confidenza con la struttura.
Rain preleva e rimborsa su questa linea da agosto 2023
L'esempio con i numeri è Rain, Visa Principal Member sotto il cui BIN operano diverse carte con marchi distinti. Rain preleva per coprire il file di regolamento del giorno, i fondi vanno all'indirizzo di regolamento di Visa, e i pagamenti dei titolari rientrano dallo Spigot, servono gli interessi e ricostituiscono la linea. I numeri di Visa: circa 2 miliardi di dollari di volume di regolamento finanziati da agosto 2023, oltre 2.000 prelievi e 7.000 rimborsi onchain, 1,58 milioni di dollari e oltre di interessi pagati e zero insolvenze. I rimborsi superano i prelievi perché un solo prelievo copre il regolamento di molti titolari, mentre i rimborsi arrivano a gruppi.
Karta mostra a cosa serve uno storico. È partita ed è cresciuta su una linea di Credit Coop mentre il proprio storico si stava ancora formando, e a giugno 2026 ha annunciato 140 milioni di dollari: un round di serie A da 15 milioni guidato da Galaxy Ventures e una linea di credito istituzionale da 125 milioni di Community Investment Management. Moto e Xplace girano sulla stessa infrastruttura e sotto lo stesso BIN.
Più marchi di carte condividono un'unica linea di regolamento
È questa la parte da portarsi in un confronto tra carte. Rain, Moto, Xplace e Karta si presentano come prodotti diversi con tabelle di costi diverse, e dietro a tutti c'è lo stesso impianto di finanziamento del regolamento. Dividere il saldo su due di essi diversifica la facciata, non quello strato.
Rain arriva più lontano di quei quattro nomi. Avalanche Card è emessa da Rain Liquidity LLC, Ethena Pay Card è emessa da Third National con la gestione del programma carte affidata a Rain, e Jupiter Card è emessa da Rain o DCS a seconda di dove risiede il titolare. Emissione e gestione del programma sono una questione diversa da quale linea di credito finanzi un obbligo di regolamento quotidiano, quindi queste tre non rientrano nei numeri qui sopra. Mostrano altro: quante carte con marchi distinti poggiano sull'adesione a Visa di una sola società.
Zero insolvenze su 2 miliardi di dollari dice inoltre che il finanziatore è stato rimborsato, non cosa succede al saldo di un titolare. Su quello valgono le condizioni del singolo programma e la questione di chi detiene le somme, su cui la struttura di finanziamento non si esprime in nessuna direzione.
Il passo successivo descritto da Visa è il finanziamento esattamente al momento del bisogno: il file di regolamento giornaliero fa scattare un'erogazione in giornata per l'esatto importo netto dovuto, così il capitale resta impegnato per ore invece che per giorni. Per un programma questo riduce il costo di sostenere lo scarto. Per un titolare l'effetto è indiretto e si nota soprattutto quando manca: il capitale circolante per il regolamento è una delle ragioni per cui un programma piccolo riesce a partire, e una delle ragioni più silenziose per cui un altro si ferma.
Fonti: Visa: Financing the next hundred stablecoin-linked card programs, post su X all'origine dell'articolo.
Carte correlate
Rain Card
→Carta virtuale & fisica Multi-chain di Rain, supporta USDC, USDT e richiede kyc.
Karta Card
→Carta virtuale Ethereum di Karta, supporta USDT, USDC e richiede kyc.